北美时间周五（ 11 月 4 日），美国劳工部公布了 10 月就业市场报告，非农就业岗位新增了 26.1 万，失业率上升至 3.7%，整体而言美国就业市场仍保持强劲。这显然不是美联储和市场投资者所希望看到的结果。根据过往经验，理论上会提振紧缩预期、引发“股债双杀”，但这次美股、美债等却纷纷反弹。 

就业增长强劲，同时失业率上升 

10 月非农报告整体表现仍超预期，亮点如下：

• 非农就业岗位新增了 26.1 万，超出市场预期的 20.5 万人，前值由 26.3 万人上修至 31.5 万人；
• 失业率上升至 3.7%，略高于前值的 3.5% 和市场预期的 3.6%；
• 工资环比增长 0.4%，高于前值 0.3% 和市场预期 0.3%；
• 工资同比增长降至 4.7%，持平市场预期，前值为 5%；
• 劳动参与率微跌至 62.2%，低于前值 62.3% 与预期的 62.4%。

10 月新增的 26.1 万就业岗位虽然仍创下今年一月以来的最低纪录，但远高于预期的20万人。其中主要贡献项为医疗保健和下游的服务类行业如专业和商业服务、休闲和酒店业， 分别新增 7.1 万人、 3.9 万人和 3.5 万人。

失业率增加对于市场而言显然是个难得的好消息。3.7% 的失业率高于年内低点的 3.5%，但仍低于年初的 4.0%，和疫情前的失业率水平相比仍不算高。

薪资增速同样维持较为强势的增长。10 月平均每小时工资环比增长 0.4%，创 8 月以来最高增速。凯投宏观美国高级经济学家 Michael Pearce 表示薪资增速已经触顶，预计逐步回落，但粘性较高。

劳动参与率在疫后 2020 二季度至 2021 年底整体震荡上行，2022 年在 62.1% 至 62.4% 的区间徘徊。10 月劳动参与率 62.2% 仍低于疫情前的 63.3%，分析透露原因之一是国际移民减少，以及疫情引发部分劳动力人口转化为非劳动力人口。

美国非农就业报告公布后，美债收益率小幅上行、股指上涨、美元指数回落。10 年美债收益率上行 2 个基点至 4.16% ；当日美股在震荡中收高，标普 500 指数上涨 50.66 点，即 1.36%，纳指上涨 132.31 点，即 1.28%，道指收涨 401.97 点，即 1.26%；美元指数报收于 110.675，跌 2.129，即 1.89%。

不见股债双杀，美联储需其他关键数据

美国劳工部公布的 10 月非农报告整体而言是中性的，既没有弱化也没有强化对美联储鹰派加息的预期。过滤掉干扰数据后，非农报告显示劳动力市场仍然非常紧张，在失业率接近中性水平之前，美联储仍需要大幅调整。 

美股此次反弹，可能是因为就业增长依然强劲，失业率超预期回升，预示可以约束更强势的紧缩，未来经济会更疲软。相对平衡的就业数据结构更有利于风险资产。如果就业依然强劲增长，同时薪资增长放缓，对投资者来说是双赢的局面，因为那意味着美联储加息的压力减少，可能实现软着陆。 

彭博首席经济学家 Anna Wong 预计美联储明年最终将不得不将利率提高到 5%。市场对美联储未来的加息预期仍存在较大分歧，单凭一份就业报告不可能让美联储调整对策，还需要消化包括通胀在内的更多数据。在 12 月中的联储会议以前，下周公布的美国 CPI 通胀数据和 11 月非农报告将影响美联储决策，给投资者对于未来的货币政策提供更多思路。 

此外，美国将于 11 月 8 日举行中期选举，选举结果也将大大影响美国接下来的经济走向。中期选举后，执政党权力将被削弱，当权力被制衡时，政策不确定性将会下降，即便坏消息市场也将上涨。更多有关美国中期选举的后续消息，请留守 Doo Prime 行业动态。

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