외환 시장 전략 | 트럼프의 취임 후 발표된 여러 관세 정책 중 어느 것이 ‘진짜’이고 어느 것이 ‘협상 카드’에 불과한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 관세의 목적은 제조업 부흥을 위한 것인지, 아니면 재정 증대를 위한 협상 수단인 것인지? 이러한 정책이 미국의 물가 상승, 연준의 통화 정책, 그리고 중국의 성장에 미치는 영향은 무엇일까요? 각 산업에 미치는 충격의 정도는 어느 정도일까요? 어떻게 관세의 속도와 의도를 판단할 수 있을까요? AI가 왜 관세의 강도와 속도에 영향을 미칠 수 있는지에 대한 문제들이 이번 관세 정책을 분석하는 주요 포인트가 될 것입니다. 

현재 첫 번째 관세는 발표되었지만, 그 적용에 있어 변수가 많고, 관세 인상폭은 온건하게 진행되며 협상 여지도 존재하므로, 당장은 그 영향이 크지 않습니다. 미국은 캐나다와 멕시코에 대한 관세의 공식 발효 이전에 양국과 단계적인 합의를 도출했으며, 그 결과 관세 시행을 한 달 연기했습니다. 이유는 멕시코와 캐나다의 경제 성장률이 미국 수출에 의존도가 높고, 협상을 통해 합의할 필요성이 크기 때문입니다. 따라서 현재 미국과 멕시코, 캐나다 간의 협상은 여전히 진행될 가능성이 있습니다. 한편, 중국은 미국의 관세에 대해 반격 조치를 발표했습니다. 

2026년 중간 선거를 앞두고, 기본 시나리오에 따르면 관세 정책은 상대적으로 온건하고 점진적으로 추진될 가능성이 높습니다. 트럼프가 향후 4년 또는 그 이상의 정치적 목표를 달성하려면, 중간 선거에서 의회 통제를 유지하는 것이 매우 중요합니다. 특히, 물가 상승과 시장의 선거 전망은 중요한 요소이며, 물가 상승과 이민 문제가 가장 핵심적인 의제로 떠오르고 있습니다. 더불어, 연방준비제도(Fed) 의장인 제롬 파월의 임기가 2026년 5월에 끝나는 점도 중요합니다. 즉, 관세 정책이 너무 급진적으로 진행되어 물가 상승이 통제 불능 상태에 이르면, 파월 의장은 물가 상승을 억제하기 위해 더 강경한 정책을 취할 수 있으며, 이는 시장에 충격을 줄 수 있습니다. 이러한 상황은 2026년 중간 선거에서 트럼프에게 큰 부담이 될 수 있습니다. 

최근의 데이터와 정책 변화 또한 물가 상승 위험이 현실적인 제약이 될 수 있음을 시사합니다. 데이터 측면에서, 미국 1월 비농업 고용의 급격한 증가가 그 예입니다. 미시간 소비자 조사에서 향후 1년간 물가 상승률에 대한 예상이 1월 3.3%에서 4.3%로 급등했으며, 이는 2023년 11월 이후 가장 큰 상승폭을 기록했습니다. 이와 관련된 물가 상승 예측과 실제 물가 상승률은 강한 상관 관계를 보입니다. 또한, 지난주 발표된 여러 물가 데이터도 물가 상승의 둔화 추세가 약해졌다는 신호를 보여주고 있습니다. 정책 측면에서도, 연준의 통화 정책과 트럼프의 관세 정책은 물가 상승 위험에 대응하기 위한 조정을 했습니다. 1월 FOMC 회의에서 연준은 금리 인하를 일시 중단하고 트럼프의 정책이 물가에 미치는 영향을 지켜보고 있으며, 트럼프는 중국산 수입에 대한 ‘소규모 무역 관세 면제’를 취소하는 행정명령을 서명했습니다. 

따라서 인플레이션과 시장의 현실적인 제약 속에서 2026년 이전에는 “높이 들어 올리고, 천천히 내려 놓는” 방식이 세금 정책에서 더 나은 전략이 될 수 있습니다. 점진적이고 온건한 방식은 상대적으로 통제 가능한 영향을 미치므로 단기적으로는 세금이 경제와 미국 연준의 정책 매크로 논리를 완전히 변화시키지 않을 것입니다. 그러나 만약 위의 논리가 성립한다면, 2026년 연준 의장 임기 교체와 중간선거 이후, 현실적인 제약이 사라지면 세금 불확실성 리스크도 커질 것입니다. 

세금을 인상하는 것 자체가 공정한 무역을 촉진하고, 제조업을 되돌리며, 세수 수입을 증가시키고, 내수 감세 정책의 균형을 맞추는 목적일 수 있습니다. 따라서 세금은 단지 협상 수단으로만 사용되는 것이 아니라 미국의 무역 적자에 대응하는 다른 국가들을 겨냥할 수도 있습니다. 트럼프는 2월 2일에 주요 무역 적자 원천 중 하나인 EU 제품에 대한 세금을 부과할 계획을 언급했으나 세금을 부과할 시점은 아직 확정되지 않았습니다. 그러나 세금이 더 높아지면 인플레이션 압력이 크게 증가할 것입니다. 

지난 3년 동안 미국 성장과 주식 시장을 지탱한 세 가지 주요 동력은 재정 확대, 기술 산업, 그리고 글로벌 자금 유입이었습니다. 분명히 고금리와 고부채 상황에서 단순히 재정 확대만으로는 지속하기 어렵고, AI 산업의 매력 때문에 글로벌 자금의 재배분이 미국으로 계속 유입되었습니다. 자금은 자본 계정을 통해 계속 유입되면서 달러를 밀어올리고, 미국의 자금 조달을 도와주는 동시에 피드백 루프를 만들어냈습니다. 이 피드백은 미국의 대규모 경상수지 적자를 상쇄하는 데 도움을 주었습니다. 이러한 과정은 AI가 미국 경제와 자본 순환에서 중요한 역할을 하고 있음을 더욱 부각시킵니다. 따라서 AI 트렌드가 약화되어 자금 유입이 둔화되면, 긍정적인 피드백이 지속되지 않게 되고, 미국 성장과 주식 시장에 큰 충격을 줄 뿐만 아니라 현재의 재정과 경상수지의 “쌍둥이 적자” 문제를 더욱 부각시킬 것입니다. 이는 미국이 세금 수단을 통해 무역 적자를 줄이고, 달러 경쟁적 평가절하를 통해 다른 이득을 취하려는 동기를 촉발할 수 있습니다. 따라서 이는 글로벌 무역, 인플레이션 및 성장 전망에 도전이 될 것입니다. 

외환시장 전략 | 달러 인덱스

지난 주 미국의 소매 판매 데이터가 예상보다 저조하게 나와 시장에서는 연준의 금리 인하 기대가 높아졌고 동시에 트럼프의 세금 부과 연기 결정도 시장의 우려를 완화시켰습니다. 한편, 러시아와 우크라이나 간 평화 협정에 대한 낙관적인 기대감도 달러에 대한 안전자산 수요를 일부 완화시켰습니다. 그 결과 달러는 지난 주 전반적으로 약세를 보였습니다. 

지난 주 달러 인덱스는 하락을 지속하며 107.50에서 109.38 구간의 하단인 107.50을 하회했습니다. 전체적인 약세 분위기는 달러 인덱스가 기술적인 조정을 겪을 것임을 시사하고 있습니다. 따라서 이번 주에도 107.50을 기준으로 매매 시점을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 만약 달러 인덱스가 107.50 근처에서 반등 후 다시 하락 압력을 받는다면, 그 다음 지지선은 105.56과 104.35가 될 것입니다. 반대로 달러 인덱스가 107.50 위로 반등하고 안정된다면, 109.38과 111.65의 저항 수준을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 

외환시장 전략 | 유로/달러

지난 주 강한 상승세를 보였습니다. 먼저, 달러 인덱스의 약세가 유로/달러를 밀어 올렸고 또한 러시아-우크라이나 상황에 대한 낙관적인 분위기와 트럼프가 푸틴 및 젤렌스키와의 전화 통화를 통해 평화 협정에 대한 긍정적인 기대감을 시장에 전달하며 유럽 경제 회복에 대한 신뢰를 높였습니다. 

지난 주 유로/달러는 주요 지점인 1.0202 위에서 크게 상승하며 바닥에서 “양봉 포용” 신호를 형성했습니다. 이번 주에는 유로/달러 상승의 지속성을 주목해야 하므로, 주간 다소 방향을 결정짓는 1.05 지점을 주의 깊게 살펴보셔야 합니다. 만약 유로/달러가 1.05 위에서 거래된다면, 차례대로 1.0632, 1.0778, 1.0940에서의 저항을 확인해야 합니다. 반면, 유로/달러가 하락 압력을 받아 1.05를 하향 돌파한다면 1.0335와 1.0202에서의 지지력에 주의해야 합니다.  

외환시장 전략 | 달러엔

미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 예상이 커짐에 따라 달러에 대한 수요가 감소하면서 엔화는 일정한 숨통을 틔울 기회를 얻었습니다. 

지난 주 달러/엔화는 152.05 라인 근처에서 지지 후 반등했으나 다시 압박을 받아 하락하며 긴 상방 그림자를 형성했습니다. 이는 매도세가 달러/엔화의 추가 상승을 적극적으로 억제하고 있음을 나타내며 달러/엔화의 상승 압력이 명확히 증가하고 있음을 시사합니다. 따라서 이번 주는 152.05 라인의 다소 중요한 지지와 저항 수준에 주목해야 합니다. 만약 달러/엔화가 이번 주에 152.05 라인 아래로 하락하면 149.24와 146.44 두 위치의 지지력을 주시해야 합니다. 반면 152.05 라인에서 반등하면 156과 158.43 두 위치의 저항력을 주의 깊게 지켜봐야 하며 달러/엔화가 156 라인을 넘지 못하면 매도세의 압력으로 인해 추가 하락이 발생할 가능성이 큽니다. 

전반적으로 외환시장의 변동성은 지속될 것으로 예상되며, 투자자는 신중함을 유지하고 거래 전략을 적시에 조정해야 합니다. **Doo Prime의 《외환시장 공략》**은 매주 전문적인 통화쌍 분석을 제공하여 시장 변화에 효과적으로 대응할 수 있도록 돕겠습니다. 

*본 평론은 “제이스 분석”에서 제공합니다.  

제이스 소개  

고위 외환 및 원자재 상품 거래 분석가는 16년의 다양한 포트폴리오 관리 경험을 가지고 있으며 웨이브 이론과 리버스 이론을 사용하여 거시 경제가 시장 상황에 미치는 영향을 연구하는 데 능숙하며 시장 상황의 시작점을 파악하는 데 고유한 판단이 있습니다. 

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